ช่วงนี้หลายคนที่ลงทุนมาหลายปีเริ่มรู้สึกเบื่อกับความผันผวนของตลาดหุ้นไทย หรือแม้แต่การลงทุนในหุ้นกู้แบบ Vanilla Bond ก็ไม่ได้ให้อะไรที่เร้าใจเหมือนเมื่อก่อน ดอกเบี้ยที่ดูดี เมื่อเทียบกับความเสี่ยงของเศรษฐกิจโลกและอัตราเงินเฟ้อ มันกลับดูกลาง ๆ ไปเสียหมด
และนี่คือเหตุผลว่าทำไมนักลงทุนระดับกลางที่เริ่มเข้าใจกลไกการลงทุน จึงเริ่มหันมามอง “หุ้นกู้อนุพันธ์” (Structured Debentures) มากขึ้น หากคุณอยากลงทุนในสินทรัพย์ประเภทนี้ อย่าเพิ่งด่วนตัดสินใจ หากไม่ได้ศึกษา 4 เรื่องนี้อย่างถี่ถ้วน
- หุ้นกู้ที่ไม่ “กู้” แบบเดิมอีกต่อไป
หุ้นประเภทนี้ไม่ได้เป็นแค่ตราสารหนี้ที่ให้ดอกเบี้ยแบบตายตัวเท่านั้น แต่มันผูกกับสิ่งอื่น เช่น หุ้น ดัชนี สินค้าโภคภัณฑ์ หรืออัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งจะเป็นตัวแปรที่ทำให้ผลตอบแทนของเราผันแปรไปได้ในหลายทิศทาง
ลองจินตนาการดูว่าคุณซื้อหุ้นที่ให้ดอกเบี้ย 2% + ผลตอบแทนจาก SET50 ถ้า SET50 ขึ้น 10% คุณก็ยิ้มได้ แต่ถ้า SET50 ดิ่งลง คุณอาจได้แค่ดอกเบี้ยพื้นฐาน หรือไม่ก็อาจขาดทุนในแง่ของโอกาส
นักลงทุนที่อยากเพิ่มศักยภาพ จึงต้องไม่มองแค่ Coupon Rate แต่ต้องอ่านสูตรคณิตศาสตร์ที่ซ่อนอยู่ใน Term Sheet ให้ออกด้วย
- เกมของการเลือกข้างผ่านมุมมองตลาด
การลงทุนในหุ้นประเภทนี้คือการบอกตลาดกลาย ๆ ว่า “ฉันเชื่อว่าทองจะขึ้น” หรือ “ฉันมั่นใจว่า USD จะแข็งค่า” เพราะเงื่อนไขของหุ้นพวกนี้ออกแบบมาเพื่อให้ตอบโจทย์มุมมองเหล่านั้น ถ้าคุณมองถูก ทบต้นทบดอกได้ไม่ยาก แต่ถ้ามองผิด ผลตอบแทนของคุณอาจสวยแต่ชื่อก็เป็นได้
ดังนั้น อย่าคิดว่าแค่เข้าใจผลิตภัณฑ์อย่างเดียวพอ คุณต้องรู้ตัวว่า คุณเชื่ออะไร และทำไมถึงเชื่อแบบนั้น เพราะนี่คือสิ่งที่จะแยกผู้เล่นออกจากนักลงทุนได้ชัดเจน
- ความเสี่ยงไม่ใช่เรื่องเลวร้าย ถ้าคุณรู้ว่าควบคุมมันได้
หุ้นกู้อนุพันธ์หลายรุ่นมีการคุ้มครองเงินต้นบางส่วน เช่น ถ้าดัชนีอ้างอิงลดลงไม่เกิน 20% คุณยังได้เงินต้นคืน 100% แต่ถ้าดัชนีตกแรงกว่านั้น คุณอาจได้เงินต้นคืนแค่บางส่วน หรือเทียบเท่าการถือหุ้นโดยตรง
สิ่งนี้สะท้อนว่าสินทรัพย์นี้คือ เครื่องมือกลางระหว่างความมั่นคงของตราสารหนี้กับความเสี่ยงของตลาดทุน ถ้าคุณมีวิธีจัดสรร Asset Allocation ที่ดี และเข้าใจธรรมชาติของความเสี่ยง คุณจะใช้มันเสริมพอร์ตให้มีกลิ่นอายของ Hedge Fund แบบ Light Version ได้เลย
- ตลาดไม่ได้ออกแบบมาเพื่อคนตาม แต่เพื่อคนเลือก
หนึ่งในความเข้าใจผิดของนักลงทุนมือใหม่คือ คิดว่าผลิตภัณฑ์ที่ซับซ้อน = สำหรับคนเก่ง
แต่จริง ๆ แล้ว ตลาดออกแบบผลิตภัณฑ์เหล่านี้สำหรับ คนที่รู้ว่าตัวเองต้องการอะไรมากกว่า
นักลงทุนที่มีประสบการณ์ควรเปลี่ยนวิธีคิดจาก “อะไรให้ผลตอบแทนดีสุดตอนนี้” ไปเป็น “อะไรเหมาะกับพอร์ตเรา และเราพร้อมรับผลลัพธ์แบบไหน” เพราะการเลือกหุ้นกู้อนุพันธ์คือการวางหมากอย่างมีกลยุทธ์นั่นเอง
หากคุณลงทุนมาได้สักพัก แล้วเริ่มรู้สึกว่าเกมเดิม ๆ มันน่าเบื่อเกินไป หุ้นกู้อนุพันธ์คือสนามใหม่ที่น่าลอง แต่มันต้องแลกกับการเรียนรู้ ความเข้าใจ และวินัยในมุมมอง เพราะการลงทุนไม่ใช่เรื่องของโชค แต่คือการเข้าใจว่าอะไรควบคุมได้ และอะไรควรปล่อยไปต่างหาก